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浪潮信息(000977):Q3业绩表现良好 市占率持续提升

发布时间:2019-11-05    研究机构:华鑫证券

  事件:浪潮信息(000977)公布2019 年三季度报告,前三季度实现营收382.30 亿元,同比增长13.79%,归母净利润5.18 亿元,同比增长39.09%,扣非归母净利润4.69 亿元,同比增长37.39%。

  Q3 业绩表现良好,期间费用控制良好。2019 年Q3 单季度,公司实现营收166.90 亿元,同比增长15.57%,归母净利润2.44亿元,同比增长38.66%,扣非净利润2.28 亿元,同比增长43.06%。前三季度,公司毛利率为11.15%,较去年同期提升0.29pct;销售费用率为2.76%,较去年同期上升0.33pct;财务费用率为0.64%,较去年同期下降0.32pct;管理费用率为1.69%,较去年同期上升0.32pct;研发费用为14.45 亿元,同比增长17.42%;公司前三季度经营活动现金流净额明显改善,同比增长54.13%,主要系公司改变上下游账期,控制采购节奏,加强货款回收所致。

  服务器市占率持续提升,彰显公司竞争力。据IDC 全球服务器季度追踪报告数据显示,2019 年第二季度全球服务器市场厂商营收下滑11.6%至200 亿美元。2019 年第二季度戴尔和HPE/新华三分别以19.0%和18.0%的市场份额分列全球服务器市场第一、第二。第三名是浪潮/浪潮商用机器,营收同比增长32.3%,全球市占率达到7.2%,较去年同期提升2.4pct。公司营收在全球市场萎缩的情况下逆势提升,足以体现公司在国际市场上的竞争力。

  5G 催生边缘计算服务器需求,公司抢占先发优势。5G 时代的多元化应用催生了边缘计算的快速发展。据IDC 预测,到2020 年全球将有超过500 亿的终端与设备联网,超过50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储。伴随着5G 的商用,边缘服务器市场将开始爆发,边缘计算市场规模将超万亿。

  公司产品NE5260M5 成功中标中国移动有限公司研究院的OTII 服务器设备采购项目,成功抢占市场先发优势,为公司后续在边缘计算市场获取更多的市场份额奠定基础。

  盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为8.64、12.28 和16.60 亿元,对应EPS 分别为0.67、0.95 和1.29元,现价对应2019-2021 年PE 分别为42.5、29.9 和22.1 倍。

  作为国内服务器行业龙头公司,浪潮全面贯彻智慧计算战略,  深度布局边缘计算、云计算和AI 服务器领域。在云计算巨头与运营商资本开支增速回升的背景下,公司有望突破重围持续提升市场占有率,我们看好公司的发展前景,首次给予公司“推荐”评级。

  风险提示:云计算巨头及运营商资本开支增速回落的风险;海外业务发展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;中美贸易摩擦带来的芯片采购风险。

申请时请注明股票名称