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浪潮信息(000977):多重改善带来业绩增长 下游市场需求有望触底回升

发布时间:2019-10-31    研究机构:太平洋证券

事件:公司发布2019 年三季报,实现营业收入382 亿元,同比增长13.79%,归母净利润5.18 亿元,同比增长39.09%,扣非净利润4.69 亿元,同比增长37.39%。

公司业绩实现较快增长,上下游账期改善费用端得到有效控制。

公司前三季度扣非较去年同期增加了37.39%,2019 年摊销股权激励费用6826 万元,假设按照直线摊销方式,公司前三季度扣除股权激励费用的扣非增速达到48.4%,利润得以快速增长,一方面受益于AI 服务器等提升附加值带来毛利率的提升,另一方面受公司上下游账期调整,错配问题改善的影响,公司前三季度财务费用同比下降23.61%,资产减值损失(包含信用减值损失)同比降低297%,现金流亦有较大改善,较去年同期增加了54.13%

公司逆势上升,市占率逐渐提升。根据IDC 发布的2019Q2 服务器市场数据来看,全球服务器市场收入下滑11.6%,出货量下降9.3%,公司独创JDM 模式,提高客户粘性,同时通过拓展电信、制造等客户对冲云厂商采购风险,实现逆势上升,是二季度出货量出现增长的唯一一家服务器厂商,出货量市场份额从18Q2 的6.8%提升至8.7%。

2020 年服务器市场采购需求有望好转。5G 加速落地下,带动边缘计算和大型云数据中心需求同步上升,同时政务云建设快速推进中,对下游服务器市场有提振作用,叠加云厂商资本支出周期性好转,预计2020 年采购需求有望回升。

盈利预测:在不考虑股权激励费用影响的前提下,我们预计公司2019/2020/2021 年EPS 分别为0.57 元、0.78 元和1.08 元,维持“买入”评级。

风险提示:AI 服务器产品发展速度存在不确定性,存储产品的推广速度具有不确定性等,公司海外市场拓展存在不确定性。

申请时请注明股票名称