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浪潮信息(000977)2019年三季报点评:持续优化经营 静待业务拐点

发布时间:2019-10-31    研究机构:中信证券

公司作为服务器绝对龙头优势显著、剑指全球第一,下游行业CAPEX 消化周期拐点将近,未来持续成长可期。看好公司在海外拓展布局。维持2019-21 年归母净利润预测8.78/12.42/17.42 亿元,对应PE 37x/26x/19x。维持目标价30.6 元,维持“买入”评级。

事项:10 月30 日晚公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入382.3 亿元,同比增长13.79%;实现归母净利润5.18 亿元,同比增长39.09%;实现扣非归母净利润4.69 亿元,同比增长37.39%;

持续优化经营,利润增长强劲,现金流明显改善。前三季度公司实现归母净利润5.18 亿元,同比增长39.09%,经营优化与减值冲回共同助力;经营活动产生的现金流量净额为-37.7 亿元,较上年同期增加54.13%,上下游账期能力有所提升。期间费用率8.87%,同比增长0.45pct(销售/管理/研发费用率分别为2.76%/1.69%/3.78%,同比增长0.33/0.32/0.12pct);实现毛利率11.15%,同比增长0.29pct,其中,Q3 单季毛利率10.28%,同比增长0.35pct,整体处于企稳并缓慢回升的趋势。

CAPEX 消化周期拐点将近,服务器大成长周期仍将持续。Q3 单季浪潮收入增长15.6%,显著高于行业增速,基本符合预期。海外市场需求在Q3 已有复苏迹象;Amazon19 财年Q3 数据显示,2019 年Q3 资本开支为34 亿美元,同比增长36%,扭转此前三个季度下降趋势。我们判断,全球云计算行业性需求仍然强劲,经历短期消化周期后,大成长周期仍将延续。

海外市场成为公司发力重点,未来有望保持高速拓展。2019 年10 月,公司宣布与欧洲顶级渠道商ABGroup、ALSO、Duttenhofer 分别达成战略合作,公司海外拓展战略取得重要成功。从出货量看,以美欧为代表的海外市场依然占据全球服务器行业的大部分需求。抓住海外市场的重点大型客户是浪潮走向全球第一位置的必由之路。海外业务已成为公司当前发力重点,预计未来有望持续保持高增长。

风险因素:国内互联网厂商需求放缓,海外贸易政策不确定性。

投资建议:公司作为服务器绝对龙头优势显著、剑指全球第一,下游行业CAPEX消化周期拐点,未来持续成长可期。看好公司在海外拓展布局。维持2019-21年归母净利润预测8.78/12.42/17.42 亿元,对应PE 37x/26x/19x。维持目标价30.6 元,维持“买入”评级。

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