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浪潮信息(000977)首次覆盖:行业景气向上 浪潮加速进击

发布时间:2019-12-16    研究机构:西部证券

需求恢复迹象已显,云和5G驱动行业景气向上。国内外云计算互联网客户资本开支已经开始逐步回暖,上游供应商经营数据释放积极信号,预计需求将重回增长;同时,5G网络部署、5G商用将在2020年正式展开,AR/VR、云游戏、超高清视频、AI等新兴应用有望普及,作为核心基础设施,服务器需求有望进入景气向上阶段。

多领域突破助力增长, 公司市占率提升加速。公司在国内云计算起步阶段即捕捉到行业高速增长趋势,以JDM联合开发模式,深度服务客户需求,赢下关键的客户市场份额,积累了规模优势,为持续分享行业红利打下基础。同时,公司在二线互联网、人工智能、边缘计算等多个业务领域布局突破,贡献业绩增长新动能。根据IDC市场数据,2019年Q3,公司全球服务器出货量市占率提升至10.3%,继续拉近与第一、二名的距离。

盈利水平存改善空间。考虑AI等新品、增值服务需求增加,互联网客户毛利率继续下降空间有限,同时,公司已经开始布局自产上游部件,预计对于进一步降本将有助益。此外,公司在盈利性更好的电信、政府等非互联网行业持续的突破,有望带动整体利润规模和利润水平提升。

投资建议:我们预测公司2019年-2021年归母净利润为9.69亿元、12.77亿元、17.19亿元,每股收益为0.67元、0.99元和1.33元,目前股价对应47倍、32倍和24倍PE。考虑目前服务器行业正迎来新成长机遇,公司作为国内服务器龙头厂商,有望深度受益,我们给予公司2020年40倍PE,与行业平均估值水平一致,对应目标股价为39.61元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:云计算发展不及预期,客户资本开支增长不及预期;政府采购需求增长不及预期;5G建设进度不及预期;行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称