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浪潮信息(000977)深度研究报告:“云智物”技术发展赋能者 创新驱动增长

发布时间:2020-01-10    研究机构:世纪证券

  核心观点:

  1) 紧抓云计算发展趋势,与巨头深度合作,“乘云直上”。云计算的发展深刻改变了服务器行业竞争格局,品牌厂商话语权削弱。2011 年Facebook 与BAT 分别成立开放计算社区,将服务器技术标准化,降低了服务器行业准入门槛,白牌厂商由此崛起。公司在变革到来之际紧握机会,与巨头深度合作、联合开发,创新的JDM 模式使其在云服务器时代不断扩大规模,相比白牌更具优势。我们预计,随着三季度云计算巨头资本开支回暖,未来云服务器业务有望继续实现高速增长。

  2) 人工智能发展带来特定算力蓝海市场。以深度学习为核心的AI 需要大量算力来训练神经网络,由此引发对应服务器底层计算架构的变革。公司目前在国内AI 服务器市场市占率超50%,BAT 近90%AI 服务器由公司提供。据IDC 预计,到2023年中国AI 算力市场复合增速超40%,政府、金融等非互联网AI 产业化应用有望成为潜在增量。我们认为,公司作为领域内绝对龙头,将享受行业增长红利,实现高速发展。

  3) 5G 建设带来边缘计算需求,公司抢先发布业内首款边缘服务器。边缘机房环境和运维与传统数据中心迥异,ODCC 于18年发布针对5G 应用的服务器技术标准(OTII)。公司19 年2月发布业内首款OTII 服务器,抢占领跑身位。2020 年5G 建设加快,公司业绩增长再添新动力。

  4) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测,浪潮信息(000977)2019-2021年EPS 分别为0.64 元/0.83 元/1.09 元,对应市盈率为47 倍/36 倍/27 倍。公司是服务器龙头,未来云、AI、边缘服务器增量空间巨大,首次给予“增持”评级。

  5) 风险提示: 云计算巨头资本开支不及预期、边缘服务器技术研发不及预期、AI 服务器领域竞争加剧、毛利率下降风险。

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