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浪潮信息(000977):业绩预告略超预期 股价压制因素将逐步消化

发布时间:2020-01-17    研究机构:国盛证券

  事件:1 月16 日,公司公告2019 年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润:85,618 万元–98,790 万元,比上年同期增长:30%–50%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润:72,880 万元–86,052 万元,比上年同期增长:18.86%–40.34%。业绩预告略超市场预期。同时公告公司配股申请获得中国证监会核准,批复自核准发行之日起6 个月内有效。

  2019 年逆行业周期增长,关键经营指标有望继续改善,经营拐点不断确立。

  1)2019 年公司继续聚焦云计算发展机遇,以JDM 敏捷创新模式融合供需业务链,不断推动服务器产业进入大规模定制化时代,经营业绩实现了逆行业周期增长,本次业绩预告略超市场预期。2)根据前期财报,公司前三季度营业收入增长13.79%,单三季度增速达到15.57%,行业整体下滑环境下,公司季度增速加速,充分体现JDM 模式规模效应以及多年研发、品牌积累构筑的领军地位。3)第三季度公司毛利率为10.28%,比去年同期提升0.35 个百分点,同期公司净利率为1.46%,比去年同期提升0.24 个百分点。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-37.77 亿元,较上年同期增加54.13%,表明公司规模效应开始体现,改善上下游账期、控制采购节奏、加强货款回收。

  配股申请获批文,股价压制因素逐步消化。1)2020 年1 月16 日,公司配股申请获得中国证监会核准,批复自核准发行之日起6 个月内有效。2)根据前期公告,本次配股募集资金总额(含发行费用)不超过人民币20 亿元,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3)本次配股按照每10 股配售1.2 股的比例向全体股东配售。公告核准公司向原股东配售154,710,260 股新股。

  亚马逊、Intel 和腾讯云2019Q3 财报大幅改善以及Gartner 预测,全球服务器市场现复苏信号。根据财报,2019Q3 Amazon 单季度Capex 同比增长34%、环比增长28%,相较上一季度(分别为-10%和-3%)大幅改善。

  2019Q3 Intel 的DCG 部门收入同比增长4%、环比增长28%,相较上一季度(分别为-10%和2%)也出现大幅改善。亚马逊旗下AWS 作为全球云计算领军,而Intel 是主流x86 服务器芯片架构主导厂商,两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏。腾讯2019Q3 资本支出环比增长52.04%,而上一季度环比增速为-3.20%,也实现大幅回暖。近期Gartner 预计,在云、AI 等新型IT 基础设施建设的推动下,2020 年服务器市场将有望回升。

  行业目前阶段性承压,2020 年或迎需求拐点。2019 上半年全球和国内服务器行业阶段性承压。1)互联网厂商出货量占比超过50%,受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力需求以及服务器和Intel CPU 芯片的更新周期,2020 年大概率需求爆发,其中仅AI 服务器的新增需求将达200 亿元。2)运营商在IDC 市场占比超过50%,受益于上云趋势和5G 带动网络流量暴增,大型数据中心建设力度加大(特别是中国移动),2020 年大概率需求爆发。3)企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求,受政策驱动影响,需求增长相对平稳。因此,预计2020 年行业或将迎需求拐点。

  维持“买入”评级。根据关键假设以及2019 年业绩预告,预计2019-2021年营业收入分别为539.70 亿、701.01 亿和875.71 亿,预计2019-2021 年归母净利润分别上调为8.68 亿、13.97 亿和17.25 亿(之前为8.05 亿、11.95亿和15.59 亿)。维持“买入”评级。

  风险提示:下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险。

申请时请注明股票名称