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浪潮信息(000977):净利润预增30%-50% 配股获证监会核准批复

时间:20-01-17 00:00    来源:中泰证券

投资要点

公司发布2019 年业绩预告,业绩快速增长。2019 年,公司预计实现归母净利润8.56 亿元–9.88 亿元,同比增长30.00%-50.00%;2019 年,公司预计实现扣非归母净利润7.29 亿元–8.61 亿元,同比增长18.86%-40.34%。2019 年全球服务器市场不景气,公司业绩依旧快速增长。假设公司2019 年实际归母净利润为业绩预告的中位数,则公司2019 年归母净利润增长40%,超过市场预期。

单季度净利增速维持在高位。从单季度数据看,19Q4,公司预计实现归母净利润3.38-4.70 亿元,同比增长18.19%-64.18%(中位数41%);实现扣非归母净利润2.60-3.92 亿元,同比增长-4%-44%(中位数20%)。与19Q1-3相比,19Q4 公司归母净利润增速维持在高位(19Q1、19Q2、19Q3 归母净利润增速分别为68%、28%、39%)。

配股获证监会核准批复。2020 年1 月16 日,公司公告称收到中国证监会出具的《关于核准浪潮电子信息产业股份有限公司配股的批复》(证监许可[2020]

35 号)文件,公司配股申请获得中国证监会核准,配股即将正式落地。根据公司前期的配股发行预案,本次配股募集资金全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。配股落地将降低公司资产负债率,缓解公司资金压力,助力公司进一步进行业务扩张。

19Q3 服务器出货量继续逆势增长。根据IDC 2019 年12 月的最新数据,19Q3 全球服务器厂商销售额同比下降6.7%,出货量同比下降3%。销售额、出货量前三位均为戴尔、HPE/H3C 和浪潮。浪潮通过为大规模和超大规模云计算运营商提供定制化产品保持较高增速,浪潮是19Q3 唯一实现出货量两位数增长的主流厂商,出货量同比增长11.1%。中国市场方面,2017 年、2018 年,公司服务器连续两年市占率中国第一。

服务器行业迎来重要拐点:

下游:19Q3 下游客户资本开支回暖,出现拐点。海外谷歌、亚马逊、IBM 三家公司19Q3 资本开支约108 亿美元,同比增长23%(19Q1、19Q2,同比减少26.9%、2.4%)。国内腾讯19Q3 资本开支约9.5 亿美元,同比增长11%(19Q1、19Q2,同比减少28.7%、38.4%)。

上游:全球服务器市场大体滞后Intel X86 CPU 出货量0-1 个季度。19Q1、19Q2,Intel 数据中心集团收入同比减少6.3%和10.2%。但19Q3 Intel 数据中心集团同比增长4.0%。此外,Intel 给出19Q4 业绩指引:营收增长2.91%。

我们认为,Intel X86 CPU 拐点已经确立。

我们认为,公司作为全球服务器TOP3 企业,或将受益于行业需求复苏。

盈利预测与投资建议。2019 年,公司业绩稳步增长。我们认为,公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为9.27 亿元、12.40 亿元、17.29 亿元,EPS 分别为0.72 元、0.

96 元、1.34 元,对应PE 分别为45 倍、33 倍、24 倍。维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风险;业绩预告中位数和实际业绩差别较大的风险。