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浪潮信息(000977)公告点评:考虑股权激励费用提升 19增长更为突出

发布时间:2020-01-17    研究机构:广发证券

公司发布2019 年业绩预告:预计19 全年归母净利润8.6 亿~9.9 亿元,同比增长30%~50%,增速中值40%;扣非归母净利润7.3 亿~8.6 亿元,同比增长19%~40%,增速中值30%。

考虑19 股权激励费用提升,公司内生增长更为突出。和19Q3 相比:

19Q4 归母净利润预告中值4.04 亿,环比增长约65%;19Q4 扣非归母净利润预告中值3.26 亿,环比增长约43%。此外,由于19 前三季度非经常性损益为4901 万元,推算Q4 的非经常性损益约为7837 万元。若分别将18、19 年的归母净利润和扣非归母净利润加回相应股权激励费用,则19 全年归母净利润同比增速中值约为53%,扣非归母净利润同比增速中值约为44%,内生增长更为突出。

预计公司19-21 年EPS 分别为0.72 元/股、1.01 元/股、1.39 元/股。

预测公司19~21 年营收分别为555.8、706.6、886.9 亿元,归母净利润为9.3、13.1、17.9 亿元,增长率分别为41%、41%、37%,按最新收盘价计算对应PE 分别42、32、23 倍。考虑公司未来几年海外、渠道、运营商市场多维拓展及规模效应带来运营效率提升,预期利润增速较快,且19 年内生增速超预期,我们认为可以给予公司19 年45倍PE 估值,对应合理价值为32.34 元/股,给予 “买入”评级。

风险提示:AMD 服务器份额提升超预期,公司跟进可能慢于友商的短期风险。部分互联网客户可能转向ODM 厂商采购服务器的风险。海外市场拓展及外部环境的不确定性。大额应收账款和存货可能带来的资产减值计提风险。业务增长及股权激励可能带来研发费用、财务费用、管理费用上升过快的风险。

申请时请注明股票名称