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浪潮信息(000977)年报预告点评:份额扩张+行业拐点 看好服务器龙头

发布时间:2020-01-17    研究机构:万联证券

事件:日前浪潮信息(000977)公布2019 年度业绩预告,报告期内公司预计实现归母净利润8.6-9.9 亿元,同比增长30%-50%;实现扣非归母净利润7.3-8.6 亿元,同比增长18.9%-40.3%,业绩符合预计。

投资要点:

营收持续向好,份额在头部厂商中逆市扩张。公司2019年业绩预告符合我们的预期,延续前期稳增长表现。2019Q3来看,公司营收同比增长13.8%,其中Q3单季同比增长15.6%,同期毛利率也达到10.3%,稳步提升0.35个百分点。在2019年全球服务器市场增速处于低位的背景下,公司凭借差异化的JDM模式持续拓展新客户,同时强化存量客户粘性,成为Q2、Q3唯一一家份额持续增长的头部服务器厂商(出货量份额分别是8.7%/10.3%),预计扩张趋势在Q4仍在持续。

下游互联网巨头需求向好,服务器行业拐点浮现。北美五大互联网巨头FAMGA在2019Q3的单季Capex达到198.1亿美元,同/ 环比增长11.3%/7.4%,其中龙头亚马逊同比增速更是由-10.4%反弹至34.0%,下游需求明显反弹。而从IDC最新披露来看,2019Q3全球服务器出货量达到307万台,同比增速企稳收窄至-3.0%(Q2为低点-8.5%),需求向好趋势已部分传导至服务器,行业拐点浮现。不仅如此,产业经验来看,全球服务器出货量较FAMGA的资本开支数据有1-2个季度的时滞,判断服务器出货量在2019Q4及2020年会持续上行,公司作为全球第三/国内第一的龙头厂商率先受益。

配股夯实基础,股价压制因素逐步消化。公司目前已经收到证监会批文,被核准配售1.55亿新股,预计配股实施将于2020Q1完成。此次募集资金总额不超过20亿元,主要用于偿还银行贷款和补充流动资金,此举既能降低财务费用支出,又可以降低资产负债率,为公司在2020年的产能扩张提供更有利的外部资金环境支持。当前股价压制基本出清,在份额扩张+行业拐点的情况下,坚定看好公司实现戴维斯双击。

盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为0.7/1.0/1.4元,对应当前股价的PE分别为47.1/33.1/22.3倍,维持“增持”评级。

风险因素:云厂商资本开支不达到预期、中美贸易摩擦升级。

申请时请注明股票名称