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浪潮信息(000977):2019业绩快速增长 2020或加速

发布时间:2020-01-17    研究机构:华泰证券

  2019 年归母净利润增速30%-50%,维持“买入”评级

根据公司业绩预告,2019 年公司归母净利润为8.56 亿元-9.88 亿元,同比增长30%-50%,扣非归母净利润为7.29 亿元-8.61 亿元,同比增长19%-40%。业绩符合预期。公司业绩快速增长的驱动因素包括:1)云计算和人工智能对算力需求的提升;2)JDM 模式符合云厂商对服务器的定制需求。我们认为,公司有望继续受益于5G 数据和流量增加,以及云厂商资本性支出的恢复。我们预计, 2019-2021 年公司EPS 分别为0.75/1.15/1.69 元,对应PE 为43 倍、28 倍、19 倍。维持“买入”评级。

  19Q4 继续保持快速增长

  根据公司历史数据,我们可以得出,19Q4 公司归母净利润为3.38 亿元-4.70亿元,同比增长18%-64%。19Q4 扣非归母净利润为2.60 亿元-3.92 亿元,同比增长-4%-44%。我们认为19Q4 业绩区间的上限略超过预期。从2019年前三个季度数据来看,19Q1-19Q3,归母净利润增速分别为:67.9%、28.4%、38.7%,扣非归母净利润增速分别为42.5%、28.9%、43.1%。我们认为,19Q4 公司单季度业绩增速有望继续保持快速增长。

  配股有望在2 月底至3 月初发行完毕

  根据公司公告,配股申请已获得中国证监会核准批复。按照配发发行流程,下一步公司将进行配股发行。根据2016 年公司配股方案实施进度,从获得证监会核准批复到配股发行,中间需要的时间大约为3 周左右;从配股发行到发行完毕,大概持续的时间为2 周左右。因此,我们预计,公司配股发行完毕的时间大约在2 月底至3 月初。

  2020 年全球服务器或迎来需求向上拐点,浪潮有望成受益者我们认为,服务器下游需求有望在2020 年迎来需求向上的拐点。1)根据IDC数据,2019 年全球服务器销量出现下降,但2020 年全球服务器市场有望迎来正增长。2)根据IDC 数据,浪潮服务器在互联网行业市占率超过40%,金融行业市占率第一,AI 服务器中国市占率超过50%。3)浪潮在全球设有八大研发中心,六大生产基地,在30 多个国家提供本地化服务。4)针对5G 新的计算场景,浪潮推出业界首款满足OTII 标准的边缘服务器NE5260M5,专为5G 设计,可承担物联网、MEC 和NFV 等5G 应用场景。

  看好公司未来成长性,维持“买入”评级

  我们认为,云厂商Capex 支出的改善,以及5G 带来服务器的新需求,有望推动浪潮在2020 年迎来增速向上的拐点。我们预计,2019-2021 年归母净利润分别为9.63 亿元、14.88 亿元、21.76 亿元,EPS 分别为0.75/1.15/1.69 元,对应PE 分别为43/28/19 倍。可比公司2020 年PE 均值为42 倍,给予公司2020 年PE40-42 倍目标,目标价为46.00-48.30 元,维持“买入”评级。

  风险提示:服务器下游需求低于预期风险,公司服务器市场份额下降风险。

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