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浪潮信息(000977):19年业绩预告略超预期

发布时间:2020-01-18    研究机构:上海申银万国证券研究所

  投资要点:

  公告:1)公司发布业绩预告,预计2019 年度归属于上市公司股东的净利润8.56 亿元-9.88亿元,同比增长30%-50%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.29 亿元-8.61 亿元,同比增长18.86%-40.34%。19 年业绩略超市场预期。2)公司配股申请获得中国证监会核准批复的公告,批复自核准发行之日起6 个月内有效。

  19 年归母净利润略超预期。预告归母净利润中值9.22 亿元,略超我们的预期(2019 年归母净利润盈利预测8.94 亿元)。根据2018 年报,公司非经常损益主要为政府补助。考虑公司业务IT 创新属性与IT 基础上设施绝对领军行业地位,预计相关政府补助可持续。

  考虑股权激励费用基数问题,收入费用剪刀差效应更加明显。根据2018 年9 月股权激励授予公告,股权激励2019 年影响管理费用1.63 亿元,随后逐年递减。公司19Q1~Q3管理费用分别增长40.45%,主要原因即股权激励影响,考虑股权激励费用基数问题,2020年后收入费用剪刀差效应更加明显。

  行业回暖叠加市占率提升将在2020 年收入端逐季体现。1)国内外云计算资本支出回暖已从19Q3 开始验证。2)浪潮信息(000977)市占率拉开差距,甚至可能接近40%。根据IDC 最新数据,最新浪潮信息国内出货量市占率约33%。考虑华为曙光市场战略变化,叠加浪潮信息具备成本优势和制造规模性,预计未来市占率可能继续上升,甚至接近40%。

  配股对于股价的压制主要为交易原因。根据配股方案,配股不超过20 亿元,配售1.55 亿股,假设配售20 亿元,则配股价约为12.93 元。考虑春节假期影响,参考上市公司配股流程大致时间,预计2 月底完成之前完成配股股权登记(实际配股进程以公司公告为准)。

  19 年互联网投资低点,但5 年维度,云计算相关公司仍处于投入高增时期,维持“买入”

  评级。长期来看,服务器仍然是增量市场,核心驱动力是流量增长,互联网市场增速仍将高于整体市场增速。考虑互联网投资的周期性,以及公司仍然在持续开拓市场与持续产品研发,维持19-21 年盈利预测,预计营业收入539、733、 930 亿元,归母净利润为8.94亿、13.43 亿元、19.27 亿元。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称