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浪潮信息(000977)公司点评:配股即将发行 云上游领军股价压制因素有望消除

发布时间:2020-03-05    研究机构:国盛证券

  事件:3 月5 日,公司发布配股发行公告。

  配股即将发行,股价压制因素有望消除。1)根据公告,本次配股以股权登记日2020 年3 月10 日( R 日)深圳证券交易所收市后公司总股本1,289,252,171 股为基数,按每10 股配售1.2 股的比例向全体股东配售,可配售股份总数为154,710,260 股。本次配股价格为12.92 元/股。2)根据前期公告,本次配股募集资金总额(含发行费用)不超过人民币20 亿元,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3)本次配股缴款起止日期为3 月11 日-17 日。随着配股成功发行,公司股价压制因素有望消除。

  亚马逊、Intel 和腾讯云财报大幅改善以及Gartner 预测,全球服务器市场现复苏信号。根据财报,2019Q3 Amazon 单季度Capex 同比增长34%、环比增长28%,相较上一季度(分别为-10%和-3%)大幅改善。2019Q3、2019Q4 Intel 财报显示DCG 集团收入连续两个季度增速超预期。亚马逊旗下AWS 作为全球云计算领军,而Intel 是主流x86 服务器芯片架构主导厂商,两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏迹象。国内来看,腾讯2019Q3 资本支出环比增长52.04%,而上一季度环比增速为-3.20%,也实现大幅回暖。另外,近期Gartner 预计,在云、AI 等新型IT 基础设施建设的推动下,2020 年全球服务器市场将有望复苏。

  行业2019 年阶段性承压, 2020 年或迎需求拐点。1)互联网厂商出货量占比超过50%,受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力需求以及服务器和Intel CPU 芯片的更新周期,2020 年大概率需求爆发,其中仅AI服务器的新增需求将达200 亿元。2)运营商在IDC 市场占比超过50%,受益于上云趋势和5G 带动网络流量暴增,大型数据中心建设力度加大(特别是中国移动),2020 年大概率需求爆发。3)企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求,受政策驱动影响,需求增长相对平稳。虽然2019 年全球和国内服务器行业阶段性承压,预计2020 年行业或将迎需求拐点。

  2019Q3 公司逆行业周期超预期增长,毛利率净利率提升、现金流和账期大幅改善,经营拐点开始显现。1)公司前三季度营业收入增长13.79%,单三季度增速达到15.57%,行业整体下滑环境下,公司季度增速加速,充分体现JDM 模式规模效应以及多年研发、品牌积累构筑的领军地位。2)第三季度公司毛利率为10.28%,比去年同期提升0.35 个百分点,同期公司净利率为1.46%,比去年同期提升0.24 个百分点。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-37.77 亿元,较上年同期增加54.13%,表明公司规模效应开始体现,改善上下游账期、控制采购节奏、加强货款回收。

  维持“买入”评级。根据关键假设以及2019 年业绩预告,预计2019-2021年营业收入分别为539.70 亿、701.01 亿和875.71 亿,预计2019-2021 年归母净利润分别为8.68 亿、13.97 亿和17.25 亿。维持“买入”评级。

  风险提示:下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险。

申请时请注明股票名称