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浪潮信息(000977):鹏同风起 决战云巅

发布时间:2020-03-20    研究机构:招商证券

  服务器作为IT 基石,在新一代IT 基础设施IaaS 厂商们的发展壮大过程中得到了关键的扩张。浪潮作为行业龙头公司,除了享受到云计算带来的产业红利外,自身的积极创新和扩张更是建立起护城河。随5G 而来多场景增量需求,公司经营优势将持续放大。首次覆盖,给予 “强烈推荐-A”投资评级。

  乘云而上的服务器龙头。作为国内第一、全球第三大服务器厂商,浪潮信息(000977)在国内外云计算发展的大潮中重新焕发出成长的魅力。从IDC 数据看,公司逆势实现超行业的增长,市场份额呈现持续提升的态势。恰逢新一轮IaaS 资本性扩张起点,叠加随5G 而来的AI、边缘场景等增量需求,我们认为公司又迎来了一次重要的机遇,规模效应优势将与公司的成长相得益彰。

  IaaS 资本开支回暖,在线习惯培养加速云拐点到来。服务器行业与IaaS 厂商资本开支息息相关,国内外IaaS 资本开支增速拐点已经集中出现,行业整体复苏在即,服务器行业将进入景气上行通道。同时,此次疫情加速各类“在线+”模式习惯的培养,疫情特殊时期也为各类云应用用户粘性的培养创造了一个绝佳的窗口期,这对云计算产业发展有明显的推进作用。各大IaaS 厂商纷纷紧急扩容服务器,云产业又将有向前的实质性一大步。

  AI、边缘计算等另催生服务器需求,优势累积成深护城河。我国AI 服务器市场正快速增长,产业智能化推进,未来更进一步需求可期。浪潮在AI 服务器领域先发优势明显,市场份额超过50%,已成为BAT 等互联网客户最主要的AI 服务器供应商。随5G、物联网发展,边缘计算场景对服务器市场而言是一大新增量需求,浪潮前瞻布局,借助OTII 项目逐渐进入市场,2019 年已发布了国内第一款量产边缘计算服务器产品。此外,在公司经营层面:JDM 业务模式让公司与客户深度融合,效益、效率双重提升,有效避免价格战竞争;海外布局行业领先,具备较大潜力空间;公司规模效益愈渐显著,2018 年人均创收过千万,大幅领先同行企业,护城河构筑日渐深厚。

  首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。服务器行业已进入上行通道,公司是具备国际化扩张能力的龙头企业。预计19-21 年净利润为9.27/12.34/16.04 亿元,对应PE 为53X/45X/34X,首次覆盖,给予 “强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:云计算发展不及预期、国产服务器芯片进口替代缓慢

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