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浪潮信息(000977):一季报业绩高增 行业拐点初显

发布时间:2020-05-01    研究机构:长江证券

  事件

  公司发布2020 年一季报,2020Q1 公司实现营收112.35 亿元,同比增长15.90%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长47.84%;实现扣非后净利润1.15 亿元,同比增长70.65%。

点评

  一季报业绩高增,行业拐点初显。2020Q1 公司实现营收112.35 亿元,同比增长15.90%,较2019Q4 0.59%大幅提升,持续保持较快增长,服务器行业拐点初步确立;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长47.84%;经营性现金流净额-57.63 亿,同比减少-445.14%,主要系公司加大备货导致现金流支出大幅增长;存货124.79 亿元 ,较期初增加45.66%,主要系公司原材料备货增加所致,存货大幅增长一方面导致资产减值损失(计提存货跌价准备)同比增长743.57%拖累业绩表现,另一方面或是公司积极备货应对下游旺盛需求。

  毛利率保持稳定,规模效应逐渐显现。2020Q1 公司实现综合毛利率11.77%较去年同期增加0.03pct;销售费用率2.58%,较去年同期下降0.68pct;管理费用率1.38%,较去年同期下降0.38pct;研发费用率4.06%,较去年同期下降0.40pct;财务费用率0.68%,较去年同期增加0.56pct,受疫情影响及随着公司业务规模扩大,费用率有所降低,规模效应逐渐显现,2020Q1公司资产负债率59.07%,较去年同期下降3.21pct,配股资金到位改善公司负债情况。

  行业高景气有望助力公司全年业绩高增。短期来看云计算资本开支叠加疫情驱动线上经济兴起,有望驱动公司下游需求重归高景气周期,中长期来看5G+AIOT 有望驱动服务器行业迎来新一轮中期扩张周期,叠加规模效益将进一步增大利润弹性。

盈利预测与估值分析:

  公司是国内服务器行业龙头,JDM 模式竞争优势显著,随着行业拐点来临,公司作为行业龙头最为受益,下游需求高景气或将驱动全年业绩高增,预计2020-2022 年公司实现归母净利润13.19、17.92、22.86 亿元,对应PE 43、32、25 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 1. 云计算资本开支回暖不及预期;2. 宏观经济表现不佳影响服务器下游需求。

申请时请注明股票名称