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浪潮信息(000977):Q1业绩超预期增长 新基建助力腾飞

时间:20-05-02 00:00    来源:长城证券

事件:浪潮信息(000977)发布2020 年一季报,公司实现营业收入112.35 亿元,同比增长15.90%;归母净利润1.36 亿元,同比增长47.84%;扣非后归母净利润1.15 亿元,同比增长70.65%。

疫情期间在线需求爆发对公司业务推动较大,Q1 业绩超预期,规模效应与龙头优势明显:在一季度疫情造成多数公司业绩普遍下滑情况下,公司营收仍维持正向增长,且增速较19Q4 显著提升(19Q4 仅为0.59%),同时,扣非后归母净利润增速(70.65%)重回18 年的高增区间,业绩表现超预期,充分显示在线需求及流量爆发拉动下服务器行业的景气周期回归,以及公司作为国内绝对龙头的规模优势与领先地位。公司20Q1 综合毛利率为11.77%,与去年同期基本持平。

销售、管理费用进一步优化,研发投入延续增长:公司20Q1 期间费用率(不含研发)为4.64%,同比下降0.48pct。其中销售费用率2.58%,同比-0.68pct;管理费用率1.38%,同比-0.38pct,销售、管理费用均得到有效控制;财务费用率0.68%,同比+0.56pct,财务费用7.62 亿元,同比增长592.37%,主要为汇兑损失增加。同时,研发费用4.56 亿元,同比增长5.52%,保持增长态势。另外,经营性现金流量净额为-57.63 亿元,同比降低445.14%,主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金增加。

新基建带来重大机遇,公司有望乘势腾飞:新基建发力科技端,包括七大领域,其中5G、云计算、工业互联网等新一代信息技术应用均离不开海量数据处理、存储和软件的云化,数据中心重要性凸显。2020 年4 月,国家发改委首次明确新基建范围,数据中心作为算力基础设施位列第一方面内容。当下随着“新基建”建设不断推进,云计算服务部署提速,数据中心或将迎来蓬勃发展新时期,公司作为服务器龙头有望乘势腾飞。

投资建议:预计公司2020-2022 年将实现营业收入621.21、744.82、887.66亿元,净利润12.67、18.09、23.00 亿元,对应EPS 分别为0.88、1.26、1.60 元,对应PE 分别为45X、31X、25X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:芯片、内存等成本端进一步上涨;互联网企业资本开支下滑;ODM 厂商竞争加剧;云计算、5G、AI 进程不及预期。