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浪潮信息(000977)2020年一季报点评:业绩显着超预期 疫情背景下竞争力凸显

时间:20-05-06 00:00    来源:中信证券

核心观点

2020Q1 公司收入业绩显著超预期,在线化与规模效应内外驱动,全年有望加速增长。维持2020-22 年归母净利润预测13.98/19.00/25.76 亿元,对应PE43x/31x/23x。维持“买入”评级。

事项:公司发布2020 年一季报,2020 年一季度,公司实现营业收入112.35 亿元,同比增长15.90%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长47.85%;实现扣非归属母净利润1.15 亿元,同比增长70.65%。

收入业绩显著超预期,在线化趋势与规模效应内外双驱。受益于国内云化办公及在线化趋势,2020Q1,公司营收同比+15.90%,超出此前预期;归母净利润与扣非归母净利润分别同比+48%/71%,显著超出市场预期,主要得益于规模效应带来的人员增速和费用率的下降。其中,2020Q1,公司销售费用/管理费用/研发费用分别为2.90/1.55/4.56 亿元,同比分别-8.37%/-9.14%/+5.52%,除研发费用外,销售及管理费用均呈现下降态势;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.58%/1.38%/4.06%,比去年同期分别下降了0.68/0.37/0.49 pcts。一季度毛利率为11.77%,较去年同期提升0.75pcts;存货125 亿,同比增长78%。我们判断行业整体需求预计年内保持景气,今年人员增速同比有望继续下行,在内外双重驱动下,全年收入业绩均有望进一步提升。

疫情背景下超预期发展,应急供应链韧性彰显。疫情扩散引发线上服务相关的服务器需求爆发。公司在疫情期间体现出坚强的供应链应急能力与韧性,保证了需求订单的快速交付。近期,公司连续中标用友、吉利等重要订单,入围中国联通5G 创新应用专区供应商,助力中国联通OSS 2.0 5G 应用,龙头优势显著。我们认为,公司的供应链配套与交付能力在疫情期间得到充分体现,有望助力公司进一步提升市场份额,尤其是在海外市场开拓进展年内或可期。

打磨前沿应用,产品结构优化持续推进。2020 年4 月9 日,浪潮重磅发布业界首款智算中心算力调度软件产品AIStation,为企业级AI 生产环境打造的AI 推理服务平台,支持多源模型统一调度,使模型部署从几天缩短到几分钟,大幅提升AI 交付和生产效率。4 月17 日,由全球人工智能顶级组织,神经信息处理系统大会(NeurIPS)举办的自动深度学习总决赛公布最终成绩,浪潮赛队以出色成绩位列全球第三。

风险因素:国内互联网厂商需求放缓,海外业务拓展不及预期。

投资建议:2020Q1 公司收入业绩显著超预期,在线化与规模效应内外驱动,全年有望加速增长。维持2020-22 年归母净利润预测13.98/19.00/25.76 亿元,对应PE 43x/31x/23x。维持“买入”评级。