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浪潮信息(000977):业绩超预期 期待行业回暖

时间:21-01-30 00:00    来源:中信证券

2020 年,公司在面对复杂的内外部局势,业绩逆势大幅增长,超出市场预期。

收入依然有望保持较高稳定性。云+AI 稳定领跑,市场份额进一步提升。根据公司情况,我们小幅调整公司2020-22 年归母净利润预测至14.29/18.99/25.21亿元,对应PE 26x/20x/15x。维持“买入”评级。

事件:2020 年1 月29 日,公司发布2020 年度业绩预告。报告期内,公司预计实现归母净利润13.5-16.3 亿元,同比增长45.36%-75.51%;扣非归母净利润13.0-15.9 亿元,同比增长62.3%-98.5%。

业绩超预期,Q4 单季业绩略有下滑。公司2020 年全年业绩预告超出市场预期,与我们此前估计基本相符。Q4 季度归母净利润预计为7.22 亿元至10.02 亿元,同比增长75.7%至143.8%,环比Q3 增长223.8%至349.3%;扣非净利润为6.92 亿元至9.82 亿元,同比增长108.4%至195.8%,环比Q3 增长174.6%至289.7%,规模效应显著。公司始终坚持以市场为导向,坚持大客户定制化战略并持续完善渠道建设,积极把握云计算和AI 变革发展机遇,完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局,不断提升在服务器市场中的份额,预计2020 年Q4 收入有望同比相对稳定,全年收入依然有望保持较快增长。

浪潮集团领导交接完成,后续值得期待。2020 年12 月31 日,浪潮集团完成了领导交接工作,邹庆忠接替孙丕恕担任董事长一职。此前,邹庆忠担任山东高速集团有限公司党委书记、董事长。1 月7 日,职位交接正式完成。随着新领导层履新,公司继续提升市场表现值得期待。

行业供给端景气度持续回升,静待云计算CAPEX 回暖。2020M11/M12,上游龙头信骅科技营收为2.28/2.81 亿新台币,单月同比增长1.90%/6.17%,单月环比增长分别高达20.82%/23.03%,好于此前市场预期,我们预计信骅有望在2021Q1- Q2 保持较快增长。历史上看,信骅Aspeed 的月度营收数据,对于全球服务器销售数据具有2-3 个月的前瞻指引意义。据此,我们预计服务器行业出货有望在2021H1 迎来强劲复苏。阿里巴巴、腾讯、百度2020Q3 资本支出分别为143、87、12 亿元,合计242 亿元,同比+42%,但环比基本稳定(+1%),主要是因疫情原因部分需求前置到2020H1。从市场对主要头部云计算公司的2021 年资本开支的一致预期来看,市场整体仍是相对乐观。静待2021 年云计算厂商CAPEX 回暖。

风险因素:国内互联网厂商需求放缓,海外业务拓展不及预期。

投资建议:2020 年,公司在面对复杂的内外部局势,业绩逆势大幅增长,超出市场预期。收入依然有望保持较高稳定性。云+AI 稳定领跑,市场份额进一步提升。根据公司情况,我们小幅调整公司2020-22 年归母净利润预测至14.29/18.99/25.21 亿元(原预测为12.26/17.73/24.85 亿元),对应PE 26x/20x/15x。

维持“买入”评级。