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浪潮信息(000977):年报预告超预期 新一轮景气周期有望开启

时间:21-02-04 00:00    来源:天风证券

事件:

公司发布2020 年业绩预告:2020 年,公司实现归母净利润13.5-16.3 亿元,同比增长45.36%-75.51%;扣非归母净利润13.0-15.9 亿元,同比增长62.3%-98.5%。

点评:

业绩超预期,四季度高速增长

20Q4 实现归母净利润预计为7.22-10.02 亿元,同比增长75.7%至143.8%;实现扣非净利润为6.92-9.82 亿元,同比增长108.4%至195.8%,超出预期。

上游上半年高增长,三季度处于消化库存阶段,业绩有所下行。四季度预计因计提转回、补库及春节前防疫备货及规模持续显现三个因素共同驱动。

Intel 新一代芯片换代+数字新基建,有望驱动行业新一轮高景气上游来看,新一代10nm 芯片规模放量,产能增长3 倍。下游来看,阿里、腾讯、百度相继公布大手笔新基建投资规划:阿里云未来三年将新增服务器超200 万台,未来将建超10 座超级数据中心。腾讯计划未来五年投入5000 亿加码新基建。百度拟在未来十年扩张服务器超500 万台。新一代芯片+新基建,有望驱动行业新一轮高景气。

份额提升、规模效应驱动公司高成长

公司业务遍布全球,已覆盖120 个国家和地区,有8 个全球研发中心及2个全球服务中心。依靠在成本、制造交付、技术、渠道等方面的综合优势,公司市场份额将进一步提升,中国龙头有望成为全球龙头。2011-2019 年的9 年中,公司营收增长40.9 倍,而销售费用和管理费用(含研发)仅增长了13.4 倍和16.5 倍,规模效应持续体现。随着业务规模将进一步扩大,费用率有望持续降低,带动公司利润率水平上升。

投资建议:行业拐点+份额提升+规模效应三大趋势驱动公司高成长。预计公司2020-2021 年实现归母净利润14.12、19.42 亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:5G 商用节奏低预期、Iaas 厂商资本支出低预期、贸易摩擦的不确定性,行业竞争加剧。业绩为初算结果,具体见公司正式年报。