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浪潮信息(000977):AI服务器占据市场优势地位

时间:2020-05-20    机构:海通证券

投资要点:

浪潮以超过50%的市占率稳居国内AI 服务器龙头。根据TechWeb 的报道,2020 年5 月11 日,IDC 发布《人工智能基础架构市场(2019 下半年)跟踪》,报告显示2019 年人工智能基础架构市场规模达到20.9 亿美元,同比增长58.7%。浪潮信息(000977)以50.7%的市占率高居龙头地位。排在二三位的是华为和曙光,市占率分别为18.4%、4.9%。AI 服务器中GPU 服务器占据96.1%的市场份额,IDC 预测,到2024 年中国GPU 服务器市场规模将达到64 亿美元。

AI 服务器主要应用在互联网企业。根据IDC 的报告,互联网依然为主要采购行业,占有近50%的市场份额,并且最终用户也不仅仅局限于BAT 这类大型互联网公司;服务和政府行业次之,分别占有18.4%和16.9%市场份额。其中服务、教育、金融和制造四个行业在2019 年中出现了大幅度上涨。用于推理的服务器在2019 年占有40%以上的市场份额。IDC 预测,到2021 年,用于推理的服务器将超过用于训练的服务器,达到51.3%的市场占比。

浪潮AI 服务器中标中国移动2020 年集采。中国移动公布2020 年至2021年人工智能服务器产品集中采购中标候选人公示。浪潮成功入围,中标份额30%,金额约1.9 亿元,浪潮将为中国移动人工智能技术发展与应用落地提供强有力的支撑。

服务器行业景气上行确定。一方面,国内互联网三大巨头BAT 持续投入云计算,建设数据中心,我们认为,服务器作为云计算底层算力的基础,将充分受益于互联网巨头对于云计算的投入。另一方面为了迎接5G 大规模商用,三大运营商纷纷开始大规模采购服务器,其中包括AI 服务器,在互联网和运营商采购带动下,服务器行业景气度上行确定。

盈利预测。我们认为,公司服务器业务有望持续受到互联网企业云计算业务需求的提振,预计公司2020-2022 年营收分别为671、940、1222 亿元,EPS分别为0.98、1.32、1.70 元/股,参考可比公司估值,我们给予2020 年动态PE40-45 倍,对应6 个月合理价值区间为39.2 元-44.1 元,给予“优于大市”

评级。

风险提示。服务器市场回暖不达预期;市场份额提升不达预期。